盈米财富且慢孟岩投资实证 - 封闭式基金的折价交易是怎么回事儿?

周后台被问最多的问题是有关“兴全合宜”以及“封闭式基金”。周一“兴全合宜”场内份额上市交易,交易价格一度跌停,收盘大跌 7.52%。有些影响力很大的自媒体用惊悚的标题推送了文章,10万+的阅读量是拿到了,可惜文章错误百出,误人无数。

我觉得如果你的文章可以被成千上万的人看到,这更多是一种责任,请珍惜。阅读量是你给读者提供独特价值的结果,而不应是目标。

作为读者,取关那些充斥着标题党和感叹号的公众号吧,我没见过哪个成功的投资人不是充满平静的。

回到主题,今天聊聊“封闭式基金”。好的投资机会都是风险收益不对称的,可转债、期指套利、封闭式基金都是这样的品种。

先说说什么是封闭式基金。

由于有封闭期的基金(比如兴全合宜)在封闭期内不能赎回,为了满足投资者的流动性需求,基金资产通过挂牌上市在证券交易所进行转让交易,份额保持不变。

因此对于封闭式基金来讲,不仅仅有基金净值,还有场内交易的价格。场外的基金净值是基金持有的上市公司资产的资产净值,是基金真正的资产价值。而场内交易的价格是这只基金的份额在场内进行转让时大家的出价,通常会受到交易者情绪的影响。由于流动性的原因,场内交易的价格一般会低于基金净值(折价)。

如果你在场内买了封基,持有到封闭期结束,可以按照资产净值赎回。举个简单的例子,某只封基的净值为1元,2年后到期,现在场内交易价格为 0.8元。你在场内买了隔壁老王看了某自媒体文章后慌忙抛出的份额,持有到期。假设2年后该基金的净值仍为1元,你可以按照1元的净值来赎回。尽管基金净值并没有增长,你依然有 25% 的盈利,折合年化收益 12% 左右。

封闭式基金获利有三条腿:折价率减少,净值增长,大比例分红。本想详细的写一下,突然灵机一动搜到一篇10年前写的文字。原封不动贴出来。

投资价值

这篇文章写于 2008年10月11日,想想还挺佩服自己的,那会儿正是百年不遇的金融危机最高潮的日子,还能静下心来写这些。当时的封基大多有10%左右的年化折价率,那会儿经常和朋友们说的一句话就是:“如果3年后还是2000点,你每年可以获得10%的收益”。事实上,第二年股市就到3500点了。这些封基也大多涨了1倍。不过,文章写后的一个月,大盘就从2000点跌到了1600点(20%的跌幅)。在最黑暗的时候,人是很难相信黎明依然会到来的。

我猜很多人会问现在这只封基是否有场内的投资机会,简单说说我的看法。你需要判断几个问题:
• 你认为现在股市的估值处于什么阶段?2年后大概率会是什么情况?(假设大盘的年化收益是 X%)
• 你认为这只基金的基金经理是否可以相对大盘给你做出超额收益?(假设超额收益为年化 Y%)
• 你需要多少的折价率补偿?(假设年化折价率为 Z%,今天是 年化4.6%)
你获得的收益就是:
(1 + X%) * (1 + Y%) * (1 + Z%) - 1
X 和 Y 决定了基金资产本身的价值是否有吸引力,Z 给了你保护垫和安全边际。